Sept 08 2026, English version MC

CALL LATAM

COLOMBIA

Colombia: la inflación sorprende al alza y pone a prueba la fortaleza del peso

La inflación volvió a sorprender al alza en Colombia y se convirtió en el principal foco de atención para los mercados. En agosto, la variación anual alcanzó 6,24%, por encima del 6,12% esperado por los analistas consultados por Bloomberg y del 6,03% de julio. El resultado lleva el indicador a su mayor nivel en dos años y complica el panorama monetario.

La composición del dato también merece atención. Las presiones estuvieron encabezadas por servicios como restaurantes, hoteles, salud y educación, mientras una medida de inflación básica, que excluye precios volátiles, se aceleró hasta 6,27% anual. Esta combinación sugiere una persistencia inflacionaria que podría dificultar la convergencia hacia la meta, especialmente cuando los ajustes de precios se concentran en componentes menos sensibles a fluctuaciones transitorias.

Para el Banco de la República, el nuevo registro reabre el debate sobre la necesidad de retomar los incrementos de tasas. En julio, la junta mantuvo su referencia en 12%, sorprendiendo a quienes anticipaban otro aumento. Ahora, con la inflación alejándose del objetivo de 3% y de su intervalo de tolerancia, entre 2% y 4%, aumenta la presión para sostener una postura restrictiva.

Las expectativas tampoco ofrecen demasiado alivio. Según la encuesta citada del banco central, los economistas proyectan una inflación de 6,6% al cierre de este año y de 5,09% en 2027. De cumplirse ese escenario, el indicador completaría siete años consecutivos por encima del rango objetivo. Para el mercado de deuda, esto podría traducirse en mayores exigencias de rentabilidad y ajustes en la curva.

En el mercado cambiario, las referencias suministradas ubican al dólar alrededor de 3.127 pesos, después de una apreciación semanal de la moneda colombiana de 2,3%. La sorpresa inflacionaria podría darle respaldo adicional al peso si aumenta la expectativa de tasas locales más altas. Sin embargo, ese efecto dependerá de la respuesta del banco central, del apetito por riesgo y de la confianza fiscal.

Conviene separar los tiempos de estos movimientos: el dato de inflación se publicó después del cierre del lunes, por lo que no explica la fortaleza previa del peso. Esa sesión estuvo marcada por menor liquidez debido al festivo estadounidense y por un dólar internacional más débil. En operaciones con cumplimiento al día siguiente, la moneda colombiana registraba una valorización cercana al 0,2%.

El entorno externo mantiene señales encontradas. La apreciación del yen, que llevó la cotización por debajo de 154 unidades por dólar, favoreció la debilidad de la divisa estadounidense. Al mismo tiempo, un reporte sólido de empleo en Estados Unidos presionó los rendimientos internacionales. Para las monedas emergentes, esta combinación deja un equilibrio sensible entre el apoyo cambiario y unas condiciones financieras potencialmente más exigentes.

El petróleo añade otra fuente de volatilidad. El Brent superó los 97 dólares por barril en medio de una escalada de ataques contra buques en Oriente Medio. Para Colombia, mayores precios del crudo pueden favorecer los ingresos externos, aunque también pueden alimentar presiones inflacionarias y deteriorar el apetito global por riesgo. El balance cambiario dependerá de cuál de estas fuerzas termine predominando.

En el frente local, el debate del presupuesto de 2027 será determinante para evaluar la viabilidad del ajuste fiscal anunciado. También destacan la eliminación de diez restricciones mineras para atraer inversión en cobre y la subasta prevista de títulos de corto plazo por 900.000 millones de pesos. Sus efectos sobre inversión, financiamiento y liquidez tendrán horizontes distintos y dependerán de su ejecución.

La atención estará en cómo se combinan inflación, disciplina fiscal y condiciones internacionales. Un mayor diferencial de tasas podría favorecer al peso, pero la persistencia de los precios plantea desafíos para la deuda y la actividad económica. Las próximas decisiones monetarias y las señales presupuestarias ayudarán a definir si la fortaleza cambiaria encuentra respaldo duradero y sostenible.

Este material solo debe interpretarse como un comentario de mercado, que únicamente toma en cuenta las condiciones económicas, políticas y/o de mercado, y no pretende hacer referencia a ninguna estrategia comercial en particular, elemento promocional o la calidad del servicio ofrecido por la División FCM de StoneX Financial Inc. (“SFI”) o StoneX Markets LLC (“SXM”).

• U.S.A
• Mercados Globales
• México