LOS FUTUROS DE ÍNDICES BURSÁTILES RETROCEDEN MIENTRAS AUMENTAN LOS RENDIMIENTOS DE LOS BONOS; EL REPORTE JOLTS DE EE. UU. EN EL FOCO DE ATENCIÓN
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USD/COP: presión fiscal mantiene al peso colombiano bajo presión
A esto se suma un contexto fiscal que ya era desafiante. El déficit fiscal está proyectado en 5.3% del PIB para 2026, con una reducción a 4.5% en 2027, aunque esta trayectoria depende en buena medida de la aprobación de una reforma tributaria que genere mayores ingresos. La magnitud del nuevo programa de endeudamiento vuelve a poner el foco en la credibilidad de esa consolidación fiscal.
En el frente internacional, el escenario tampoco es favorable para las monedas emergentes. El tono más restrictivo de la Fed y el repunte de los rendimientos de los Treasuries —con el bono de 10 años superando 4.75%, máximo desde enero de 2025— reducen el atractivo relativo de los activos denominados en monedas emergentes y elevan la presión sobre el COP.
El dólar, sin embargo, ha ofrecido cierto contrapeso. El índice Bloomberg Dollar Spot cayó 0.9% en agosto, acumulando su segundo mes consecutivo de pérdidas. No obstante, el 1 de septiembre el dólar comenzó a recuperar terreno conforme la venta global de bonos se amplió, limitando el apoyo que este factor había proporcionado al peso.
En nuestra lectura, la debilidad reciente del COP responde principalmente a una combinación de riesgo fiscal doméstico y un entorno externo menos favorable. El incremento en las necesidades de financiamiento eleva la oferta de TES, presiona las tasas locales y puede traducirse en una mayor prima de riesgo incorporada en el USD/COP.
Por ahora, la atención estará puesta en la capacidad del mercado para absorber la nueva oferta de deuda y en la evolución de los TES. Mientras no haya mayor claridad sobre la trayectoria fiscal y la reforma tributaria, el sesgo para el peso colombiano se mantiene vulnerable, especialmente si los rendimientos de EE.UU. continúan elevados.
El USD/COP cerró el 31 de agosto en 3,224.09. En estos días, el comportamiento del peso ha estado dominado principalmente por factores fiscales locales, aunque el entorno internacional tampoco ha ayudado.
El principal catalizador ha sido el anuncio de la próxima administración colombiana sobre un programa adicional de financiamiento por aproximadamente US$11 mil millones para 2026. De este monto, más de US$3 mil millones provendrían de emisiones internacionales, mientras que cerca de COP 25 billones se levantarían en el mercado local mediante TES, además de operaciones de manejo de pasivos.
La noticia fue recibida negativamente por el mercado. Las monedas andinas retrocedieron el lunes y el peso colombiano encabezó las pérdidas, reflejando la preocupación de los inversionistas por el mayor suministro de deuda y por la sostenibilidad de las cuentas fiscales. El impacto también se ha trasladado a la curva de TES, donde los rendimientos ya mostraban una tendencia alcista durante agosto.
Los últimos resultados de subastas confirman esta presión. El TES con vencimiento en febrero de 2030 pasó de un rendimiento de 11.90% el 12 de agosto a 12.10% el 26 de agosto, mientras que el TES de noviembre de 2040 subió de 11.79% a 12.15% en el mismo periodo. El TES de marzo de 2058 se ubicó en 12.24%.
El mercado tendrá hoy una referencia importante con la subasta de COP 900 mil millones en títulos a 343 días. La demanda y, particularmente, los niveles de rendimiento que exija el mercado serán una señal relevante para medir cuánto ha aumentado la prima de riesgo después del anuncio de financiamiento adicional.
Este material solo debe interpretarse como un comentario de mercado, que únicamente toma en cuenta las condiciones económicas, políticas y/o de mercado, y no pretende hacer referencia a ninguna estrategia comercial en particular, elemento promocional o la calidad del servicio ofrecido por la División FCM de StoneX Financial Inc. (“SFI”) o StoneX Markets LLC (“SXM”).
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