Sept 29, 2026, MC spanish version

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COLOMBIA

Mercado Cambiario Colombiano: Presión Externa y Deterioro Fiscal Arrastran al Peso a Mínimos Mensuales

La rigidez presupuestaria agrava la trayectoria fiscal: el gasto ha escalado 4% del PIB desde 2015, concentrado mayoritariamente en componentes inflexibles frente a ingresos estancados. Este panorama se complejiza por el incremento del 23,2% en el salario mínimo —cuyo impacto en pasivos pensionales indexados añadirá cerca de COP 7,2 billones (0,36% del PIB)— y las erogaciones extraordinarias asociadas a la emergencia económica decretada tras el terremoto de agosto.

Las tensiones de financiamiento son patentes en el mercado de renta fija local. La última subasta de títulos TES exigió un premio de 68 puntos básicos frente a colocaciones previas, encareciendo el servicio de la deuda y reforzando los avisos tempranos del Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) sobre metas inviables sin recortes directos.

Como respuesta, la administración proyecta un ajuste de sesgo austero enfocado en recortar el tamaño del Estado en un 40%, optimizar la fiscalización, reactivar el sector minero y reestructurar el presupuesto de 2027, luego de que la reducción de 10 billones de pesos para 2026 fuera considerada insuficiente por los analistas.

El panorama macroeconómico impone cautela técnica sobre los activos colombianos. Con un crecimiento proyectado en 2,5% para 2026 y 2,4% para 2027, y una inflación anclada en 6,0% (fuera del rango de tolerancia), el Banco de la República mantiene la tasa rectora en 12,00%, si bien miembros de la junta no descartan endurecimientos adicionales si persisten los desvíos inflacionarios.

El par USD/COP cerró la sesión del 28 de septiembre de 2026 en 3.360,62. La divisa colombiana lideró las pérdidas en el universo emergente con una caída diaria del 1,3% (marcando niveles de 3.355,75 en la jornada vespertina) y perfilando un retroceso acumulado del 4,9% en septiembre, su peor desempeño mensual en dos años, en un entorno matutino del 29 de septiembre sin catalizadores novedosos.

Esta depreciación responde a una convergencia de presiones globales y vulnerabilidades idiosincrásicas. En el plano externo, el repunte en las tasas de los bonos del Tesoro de EE. UU. —con el tramo a 10 años alcanzando el 5,27%— impulsó al dólar ante la expectativa de mayores ajustes por parte de la Reserva Federal. En paralelo, el encarecimiento del crudo derivado del conflicto con Irán actuó como detonante de aversión al riesgo en lugar de respaldo térmico para la moneda local, penalizando a los activos emergentes.

En el frente doméstico, la prima de riesgo soberano incorporó tensión adicional tras el mensaje del presidente Abelardo de la Espriella, quien ordenó abrir negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) frente a la que catalogó como la crisis fiscal más severa del país. El ministro de Hacienda, Miguel Gómez, confirmó que la revisión del Artículo IV será el primer paso hacia un programa de ajuste, respaldado por la visita del subdirector del FMI, Nigel Clarke, y próximas reuniones en Washington, a la par de gestiones crediticias con el Banco Mundial, el BID y la CAF.

El desbalance en las finanzas públicas continúa erosionando la credibilidad macroeconómica. Las proyecciones privadas sitúan el déficit fiscal del gobierno central por encima del 7% del PIB en 2026 y prevén presiones mayores en 2027, superando con creces la meta oficial del 5,1% y demandando un ajuste estructural de entre 4% y 5% del PIB. Ante este deterioro, la regla fiscal sigue suspendida bajo la cláusula de escape 2025-2027, con un endeudamiento público que ronda entre el 61% y 63% del PIB y pagos por intereses cercanos al 4,7% del PIB.

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