Sept 11 2026, English version MC

CALL LATAM

COLOMBIA

Colombia aumenta la emisión de TES mientras el petróleo por encima de USD 107 redefine el panorama fiscal

La petrolera ha señalado anteriormente que por cada dólar adicional en la cotización del Brent, su flujo de caja podría incrementarse en aproximadamente COP 300.000 millones, mientras que el EBITDA aumentaría entre COP 750.000 millones y COP 800.000 millones. Asimismo, las utilidades podrían expandirse entre COP 350.000 millones y COP 400.000 millones, evidenciando la alta sensibilidad de los resultados corporativos frente a los movimientos del mercado energético.

Dicha dinámica ya se reflejó en los resultados financieros de Ecopetrol durante el segundo trimestre de 2026. La compañía logró poner fin a trece trimestres consecutivos de resultados débiles, impulsada por un aumento cercano al 45% en el precio promedio del Brent frente al mismo período del año anterior.

En ese trimestre, los ingresos alcanzaron COP 40,2 billones, equivalentes a un crecimiento anual del 35%. El EBITDA se ubicó en COP 17,7 billones, con una expansión del 59%, mientras que el margen EBITDA ascendió al 44%, consolidando los mejores resultados financieros de la empresa desde finales de 2022.

Adicionalmente, el mayor ingreso de divisas derivado de las exportaciones petroleras tiende a favorecer una apreciación del peso colombiano, al incrementar la oferta de dólares en el mercado local. Este efecto puede contribuir a moderar las presiones cambiarias y mejorar algunas métricas macroeconómicas.

No obstante, el aumento del precio del petróleo también representa un desafío para las finanzas públicas. A medida que sube el crudo, aumenta igualmente el costo teórico de los combustibles. Dado que los precios internos de la gasolina y el diésel no siempre se ajustan al mismo ritmo, se amplía el déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC). Durante el primer semestre, la deuda acumulada del Gobierno con Ecopetrol asociada a este mecanismo alcanzó COP 6 billones, mientras que el presupuesto de 2027 contempla COP 9,6 billones para atender estas obligaciones, evidenciando que el beneficio fiscal derivado de mayores precios del petróleo viene acompañado de costos importantes para la sostenibilidad de las cuentas públicas.

El Gobierno de Colombia formalizó un aumento significativo en su programa de financiamiento para 2026, al autorizar una ampliación de 25 billones de pesos en la emisión de Títulos de Tesorería (TES), los bonos soberanos denominados en moneda local. Con esta decisión, el monto total de colocaciones previstas para el próximo año ascenderá a 110,25 billones de pesos, frente a los 85,25 billones contemplados anteriormente. La medida refleja las mayores necesidades de financiamiento del sector público y ocurre en un entorno de elevada volatilidad en los mercados internacionales.

Paralelamente, los acontecimientos geopolíticos en Oriente Medio han vuelto a ocupar un lugar central en la agenda económica global. Las continuas interrupciones en el estrecho de Ormuz, una de las rutas energéticas más importantes del mundo, impulsaron un nuevo repunte en los precios del petróleo.

Como resultado, el crudo Brent, referencia internacional para los mercados energéticos, cerró recientemente en USD 107,63 por barril, registrando un avance diario superior al 6%. Este nivel no se observaba desde mayo y marca un cambio importante respecto al período de relativa estabilidad que siguió a la tregua regional y al acuerdo preliminar alcanzado entre Irán y Estados Unidos.

Para Colombia, la evolución del petróleo tiene implicaciones directas sobre múltiples variables macroeconómicas. Además de influir en los ingresos fiscales, afecta la balanza de pagos, los recursos que reciben las entidades territoriales por concepto de regalías y el comportamiento de la tasa de cambio del peso frente al dólar.

Desde la perspectiva fiscal, el incremento de los precios internacionales del crudo genera beneficios relevantes. Un mayor precio del petróleo se traduce en mayores recaudos tributarios, mayores regalías y un fortalecimiento de los resultados financieros de las compañías del sector, particularmente de Ecopetrol, de la cual el Estado colombiano posee cerca del 88,5% de participación accionaria.

Este material solo debe interpretarse como un comentario de mercado, que únicamente toma en cuenta las condiciones económicas, políticas y/o de mercado, y no pretende hacer referencia a ninguna estrategia comercial en particular, elemento promocional o la calidad del servicio ofrecido por la División FCM de StoneX Financial Inc. (“SFI”) o StoneX Markets LLC (“SXM”).

• U.S.A
• Mercados Globales
• México