LOS FUTUROS BURSÁTILES SUBEN POR EL REBOTE DE LOS FABRICANTES DE CHIPS Y LA CAÍDA DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS BONOS; LA ATENCIÓN SE CENTRA EN LOS DATOS ECONÓMICOS DE EE. UU.
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Mercados Globales
U.S.A
El peso colombiano se ha convertido en una de las monedas con mejor desempeño del mercado cambiario global. Su apreciación, cercana al 23% en lo corrido del año, ha mostrado una resistencia inusual, con flujos de inversión que se mantienen incluso después de las fuertes ganancias acumuladas. La menor volatilidad local, el atractivo diferencial de tasas y un entorno político y energético favorable sugieren que el peso aún podría prolongar su buen desempeño.
El avance del peso colombiano supera ampliamente al de otras monedas relevantes. Su valorización equivale aproximadamente a tres veces la registrada por la corona noruega, la segunda moneda principal con mejor comportamiento y otra divisa sensible a la evolución del petróleo.
Aunque el resultado electoral y el repunte de los precios del crudo han contribuido al fortalecimiento del peso, estos factores no explican por sí solos toda su magnitud. Perú, por ejemplo, también tuvo un resultado electoral favorable para los mercados, pero el sol peruano ha quedado rezagado, pese a que el país es importador de petróleo.
La ventaja de Colombia parece surgir de la combinación de tres elementos: un carry atractivo, un entorno político relativamente favorable para los mercados y una exposición energética positiva. Esta mezcla ha convertido al peso en una de las monedas emergentes más demandadas, incluso durante periodos en los que los precios del petróleo han retrocedido.
El programa anunciado por el Banco de la República para comprar hasta USD 4.000 millones en reservas internacionales tampoco ha logrado frenar de manera significativa la apreciación del peso. Los inversionistas han tomado la medida con relativa calma y continúan concentrados en la rentabilidad total de la moneda. De hecho, el retorno del peso colombiano supera ampliamente al de otras divisas principales de alto rendimiento
El rally del peso colombiano todavía tiene margen para continuar
COLOMBIA
La dinámica regional también ha favorecido al peso. La volatilidad implícita a tres meses del USD/COP ha disminuido desde las elecciones, mientras que la volatilidad esperada en Brasil —uno de sus principales competidores dentro de las estrategias de carry trade— ha aumentado. Esta divergencia ha incentivado a los inversionistas a trasladar parte de su exposición hacia Colombia.
No obstante, este flujo podría estar acercándose a los límites que permite la menor liquidez estructural del peso colombiano. Una entrada excesiva de capital puede generar movimientos importantes en ambas direcciones si los inversionistas deciden reducir posiciones de manera simultánea.
Por ahora, el rally no parece técnicamente sobreextendido. Salvo el movimiento inmediatamente posterior a las elecciones, la apreciación se ha producido de forma relativamente ordenada, sin señales claras de una burbuja especulativa o de una excesiva concentración de posiciones. Esto refuerza la percepción de que el avance ha sido respaldado por flujos persistentes y no únicamente por una liquidación temporal de posiciones cortas.
El lunes, sin embargo, las monedas emergentes registraron ligeras pérdidas en un entorno global de mayor aversión al riesgo, mientras el dólar recuperaba terreno tras las nuevas amenazas de Estados Unidos contra los países que mantengan relaciones comerciales con Irán. El peso colombiano, el peso mexicano y el real brasileño estuvieron entre las monedas más afectadas.
Esta corrección parece responder más a una toma de utilidades que a un cambio estructural de tendencia. El mercado seguirá atento a los detalles sobre las operaciones del Tesoro estadounidense y al discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole. Mientras el carry continúe atractivo y la volatilidad permanezca contenida, el peso colombiano conserva fundamentos para mantener su liderazgo, aunque con un riesgo creciente de correcciones puntuales.
México
MORNING
CALL LATAM
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