November 10, 2026, Morning Call

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COLOMBIA

Colombia gana margen con menor inflación, pero EE. UU. mantiene la presión

Desde la perspectiva del mercado cambiario, el peso colombiano enfrenta fuerzas contrapuestas. Por un lado, la desaceleración de la inflación local, el fuerte ingreso de capitales hacia TES colombianos y la mejora del apetito global por riesgo constituyen elementos positivos para la moneda. Por otro lado, la caída del petróleo representa un desafío importante para Colombia debido a la relevancia del sector energético en las exportaciones y en la generación de divisas. La baja del crudo reduce los términos de intercambio del país y tiende a limitar episodios de apreciación sostenida del peso.

En consecuencia, el desempeño del USD/COP durante los próximos días dependerá principalmente de dos factores: la reacción del mercado a la inflación de Estados Unidos y la evolución de los precios del petróleo. Una inflación estadounidense moderada podría favorecer la búsqueda de rendimiento en mercados emergentes y permitir una recuperación del peso colombiano. En cambio, una sorpresa inflacionaria al alza fortalecería al dólar globalmente, elevaría las expectativas de mayores tasas de la Fed y podría mantener la presión alcista sobre el USD/COP pese a las mejores noticias inflacionarias locales.

En términos generales, el panorama para Colombia luce algo más favorable que hace unas semanas. La inflación continúa descendiendo, la inflación subyacente confirma que el proceso de desinflación sigue avanzando y el flujo hacia deuda local permanece sólido. Sin embargo, la combinación de una Reserva Federal todavía agresiva y unos precios del petróleo más bajos sugiere que la volatilidad cambiaria seguirá siendo elevada en el corto plazo y que el comportamiento del dólar internacional continuará siendo el principal determinante para el peso colombiano.

Los mercados globales iniciaron la jornada con un tono más constructivo, impulsados por una mejora en el apetito por riesgo y una caída significativa en los precios del petróleo ante las expectativas de avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán. Este entorno favoreció a las bolsas internacionales, especialmente a los sectores de tecnología e inteligencia artificial tanto en Estados Unidos como en Asia, donde compañías ligadas a semiconductores lideraron las ganancias. China mostró además una sólida dinámica comercial, con exportaciones creciendo por encima de lo esperado y un superávit acumulado que ya supera el billón de dólares en lo que va del año, mientras que Japón registró una fuerte recuperación de su mercado accionario respaldada por empresas vinculadas al sector tecnológico.

Sin embargo, el principal tema para los inversionistas sigue siendo la inflación estadounidense. La atención aumentó después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, señalara que apoya una subida de tasas en diciembre incluso si la inflación continúa moderándose y que una lectura elevada podría justificar un movimiento más agresivo de 50 puntos base. Estas declaraciones impulsaron los rendimientos de los bonos del Tesoro y reforzaron las expectativas de que la Fed mantendrá una postura restrictiva durante más tiempo.

Para Colombia, la noticia más relevante provino del frente inflacionario. Los datos de octubre fueron mejores de lo esperado, con una inflación anual de 6.30% frente al 6.38% previsto por el consenso y una inflación subyacente de 6.07%, también por debajo de las expectativas de 6.12% y del 6.18% registrado previamente. La moderación observada tanto en la inflación general como en las medidas subyacentes refuerza la percepción de que las presiones sobre los precios continúan disminuyendo gradualmente.

Este comportamiento podría darle mayor flexibilidad al Banco de la República después de la reciente subida de tasas que llevó la tasa de referencia a 12.25%. El dato fortalece los argumentos de quienes consideran que el ciclo de endurecimiento monetario se encuentra cerca de su etapa final, especialmente si la tendencia de desinflación se mantiene durante los próximos meses. No obstante, la posibilidad de una nueva subida de tasas por parte de la Reserva Federal limita el margen para que Colombia adopte una postura mucho más flexible sin afectar el diferencial de tasas frente a Estados Unidos.

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