August 26 2026, English version MC

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COLOMBIA

Colombia: presión cambiaria local eclipsa el entorno favorable para emergentes

En el frente de renta fija, el Ministerio de Hacienda anunció una nueva subasta de TES con vencimiento en febrero de 2030 y cupón de 12.5%, programada para el 26 de agosto. El historial reciente de colocaciones muestra una fuerte compresión de rendimientos, pasando de niveles cercanos al 14.8% en mayo hacia zonas entre 11.9% y 12.5% durante agosto, reflejando una mejora significativa en las condiciones financieras y una mayor demanda por deuda soberana colombiana.

Por otra parte, los swaps IBR registraron caídas de hasta 10 puntos básicos, señalando que el mercado continúa ajustando expectativas hacia menores tasas de interés en el futuro. Este comportamiento resulta consistente con una economía que sigue desacelerándose y con un entorno de inflación más favorable que el observado durante los últimos dos años.

A nivel macroeconómico, el Gobierno anunció una inyección de liquidez cercana a COP 1.5 billones destinada al sector energético con el objetivo de evitar interrupciones en el servicio ante el riesgo de sequías severas previstas para los próximos meses. La medida busca preservar la estabilidad del sistema energético en un contexto de creciente vulnerabilidad climática.

Desde una perspectiva de mercado, la combinación de menor petróleo, restricción de dólares en el sistema financiero y expectativas sobre la Reserva Federal mantiene al peso colombiano en una posición delicada. Aunque los altos diferenciales de tasas continúan ofreciendo soporte estructural, la moneda enfrenta una vulnerabilidad superior a la observada en otros mercados emergentes.

En conclusión, el principal mensaje para Colombia no proviene de Medio Oriente ni de la política monetaria estadounidense, sino de las restricciones de liquidez en dólares dentro del mercado local. Mientras esta condición persista, el COP podría seguir mostrando un desempeño inferior al de sus pares emergentes, aun en escenarios globales relativamente favorables para los activos de riesgo.

Mientras la mayoría de las monedas emergentes lograron beneficiarse de la caída del petróleo y de una moderación en las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, el peso colombiano volvió a desmarcarse negativamente del grupo, convirtiéndose en una de las divisas de peor desempeño de la jornada.

El COP registró una depreciación cercana al 0.7%, pese al debilitamiento generalizado del dólar a nivel global. A diferencia de otros mercados emergentes, donde la reducción de la prima de riesgo asociada al conflicto con Irán favoreció el apetito por riesgo, en Colombia prevalecieron factores domésticos, particularmente la escasez de liquidez en dólares dentro del sistema financiero.

Este elemento es especialmente relevante porque está modificando la dinámica tradicional del mercado cambiario colombiano. Según analistas de BBVA, los activos financieros netos en dólares del sector financiero han pasado a terreno negativo, lo que aumenta la sensibilidad del USDCOP ante episodios de aversión al riesgo. En otras palabras, aunque Colombia continúa ofreciendo uno de los rendimientos más atractivos del universo emergente a través del carry trade, el riesgo cambiario asociado a movimientos abruptos al alza del dólar ha aumentado significativamente.

La consecuencia es clara: el mercado sigue encontrando valor en las altas tasas locales, pero ahora exige una prima de riesgo mayor para mantener posiciones largas en pesos. Esto podría limitar temporalmente los flujos especulativos que durante meses respaldaron la apreciación de la moneda colombiana.

Adicionalmente, la caída cercana al 3% en los precios del petróleo representó un factor adverso para el peso colombiano. Como moneda altamente correlacionada con las materias primas y particularmente con el crudo, cualquier corrección importante en el mercado energético suele traducirse en presiones adicionales sobre el COP, especialmente cuando coincide con problemas locales de liquidez en dólares.

Este material solo debe interpretarse como un comentario de mercado, que únicamente toma en cuenta las condiciones económicas, políticas y/o de mercado, y no pretende hacer referencia a ninguna estrategia comercial en particular, elemento promocional o la calidad del servicio ofrecido por la División FCM de StoneX Financial Inc. (“SFI”) o StoneX Markets LLC (“SXM”).

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