August 21 2026, English version MC

U.S.A

El USD/COP se ubicó en 3.073,25 al cierre del 20 de agosto, manteniéndose cerca de mínimos recientes. El peso colombiano continúa mostrando una fortaleza notable, aunque el mercado comienza a enfrentar una combinación más compleja de riesgos locales: emergencia económica, mayor gasto público y una posición fiscal que ya era vulnerable antes del terremoto.

El principal factor doméstico fue la declaración de emergencia económica por 30 días tras el terremoto de magnitud 7,4. La medida otorga temporalmente al Gobierno facultades para adoptar disposiciones económicas y tributarias sin pasar por el Congreso. Si bien facilita una respuesta rápida a la emergencia, también introduce incertidumbre sobre el impacto que tendrá la reconstrucción sobre las cuentas públicas.

Las estimaciones preliminares sitúan el costo económico y de reconstrucción entre 1,1% y 1,7% del PIB, con BTG Pactual calculando aproximadamente USD 9.600 millones. El problema es el punto de partida: Colombia ya enfrentaba un déficit fiscal proyectado cercano o superior al 7% del PIB en 2026, por lo que financiar la reconstrucción podría retrasar los planes de consolidación fiscal.

Este deterioro comienza a cobrar mayor relevancia desde la perspectiva crediticia. Fitch estima que Colombia necesita un ajuste fiscal de al menos 3% del PIB para estabilizar sus cuentas, mediante una combinación de reducción del gasto y mayores ingresos. La agencia considera, además, que este proceso tomaría más de tres años, horizonte que ahora se vuelve más exigente ante las necesidades extraordinarias de reconstrucción.

El presupuesto de 2027 constituye otro foco de atención. Sin medidas adicionales, las estimaciones apuntan a un déficit primario de 4,5% del PIB y un déficit fiscal total de 7,8%. Aunque el marco fiscal permite cierta flexibilidad para atender desastres naturales —lo que podría reducir el riesgo de una acción inmediata sobre la calificación soberana—, la trayectoria fiscal subyacente continúa siendo una fuente importante de vulnerabilidad.

USD/COP: fortaleza del peso frente a un entorno fiscal cada vez más desafiante

COLOMBIA

A pesar de este escenario, el COP ha mostrado una resistencia considerable. Parte del soporte proviene del elevado diferencial de tasas de Colombia. El Banco de la República elevó recientemente su proyección de inflación de cierre de 2026 a 6,9%, aumentando la probabilidad de una política monetaria más restrictiva. Para el mercado cambiario, tasas elevadas mantienen atractivo el carry del peso, aunque simultáneamente incrementan el costo financiero del Gobierno.

El petróleo también ha funcionado como amortiguador. Con el Brent superando USD 94 por barril, la mejora en los términos de intercambio favorece a Colombia como exportador de crudo y proporciona respaldo al peso. Sin embargo, el déficit comercial de junio se amplió hasta USD 2.161 millones, por encima de lo esperado, recordando que las cuentas externas tampoco están completamente exentas de presión.

En el frente internacional, el dólar recibió inicialmente presión vendedora después de que el Tesoro estadounidense anunciara que al menos duplicaría las recompras de bonos de 10 a 30 años. La noticia llevó al dólar a mínimos de tres meses e impulsó inicialmente a las monedas emergentes, incluido el COP. Posteriormente, el repunte de los rendimientos de los Treasuries moderó ese movimiento y redujo parte del impulso favorable para Latinoamérica.

Para el USD/COP, el mercado parece estar enfrentando dos fuerzas claramente contrapuestas. Por un lado, el petróleo, el atractivo del carry y un dólar internacional relativamente débil continúan respaldando al peso. Por otro, el deterioro fiscal, los costos extraordinarios de reconstrucción y una eventual revisión de la perspectiva crediticia representan riesgos que difícilmente podrán permanecer en segundo plano indefinidamente.

En consecuencia, la fortaleza reciente del COP sigue teniendo fundamentos externos y monetarios importantes, pero el riesgo fiscal está adquiriendo mayor peso en la ecuación cambiaria. Mientras el carry y el petróleo continúen siendo favorables, el peso puede conservar su resiliencia; sin embargo, cualquier señal de deterioro adicional en las cuentas públicas o en la percepción de riesgo soberano podría generar una corrección del COP y devolver volatilidad al USD/COP.

México

MORNING

CALL LATAM

Este material solo debe interpretarse como un comentario de mercado, que únicamente toma en cuenta las condiciones económicas, políticas y/o de mercado, y no pretende hacer referencia a ninguna estrategia comercial en particular, elemento promocional o la calidad del servicio ofrecido por la División FCM de StoneX Financial Inc. (“SFI”) o StoneX Markets LLC (“SXM”).